Президент Українського аналітичного центру Олександр Охрименко прокоментував Maanimo.com заяву голови Нацбанку Сергія Арбузова про випуск Мінфіном внутрішніх валютних держоблігацій:

- Олександре, дайте оцінку нацбанківської ініціативи

- Облігації внутрішньої держпозики, номіновані в інвалюті, - це фактично українські єврооблігації. Але, процедура емісії ОВДП простіше, ніж процедура єврооблігацій, тому можна дійсно за допомогою випуску ОВДП у доларах або в євро (залучати валюту від нерезидентів). А валюта, зараз дуже потрібна. Тому будь-які засоби підходять. Дійсно багато закордонних інвесторів побоюються купувати гривневі держоблігації через ризик девальвації гривні, а ось валютні «папери» цю проблему усувають. Хоча тепер валютний ризик буде нести емітент облігацій.

Для Мінфіну валютні держоблігації це, насамперед, валютні ризики, особливо, якщо випускати «папери» у євро. Але в даній ситуації у нього немає вибору. Повторюся, дуже потрібна валюта. Експорт не забезпечує нею в потрібному обсязі. Зарубіжні інвестори не поспішають вкладати гроші в економіку Україну, а МВФ не поспішати давати Україні кредити. У даній ситуації доводиться йти на певні ризики, щоб не створити проблеми з платіжним балансом.

- Якими повинні бути умови і механізм валютних облігацій, щоб вони зацікавили інвесторів?

- Для інвестора найголовніше - це валюта емісії ОВДП. Варто обмежитися тільки доларом, щоб не ризикувати з євро. У цьому випадки, можна запропонувати закордонним інвесторам дисконтні облігації терміном обігу 1-1,5 року, номіновані в доларах. Якщо випускати валютні «папери» терміном більше двох років, потрібно обов'язково їх робити купонними, з виплатою відсотків раз на квартал або півроку. У всякому разі, ставки по таких ОВДП повинні бути нижче, ніж по гривневих держоблігацій.

- Які інвестори можуть зацікавитися покупкою українських валютних облігацій?

- Самі різні. Але все залежатиме від прибутковості і терміну обігу валютних держоблігацій. Якщо вони будуть довгими, а ставки низькими, то покупцями ОВДП стануть тільки банки та інвестиційні фонди консервативного характеру. Але якщо прибутковість виявиться високою, і в якості валюти буде використовувати євро, то покупцями «паперів» можуть стати венчурні фонди і різного роду валютні спекулянти.

- Наскільки велика ймовірність того, що валютні облігації спровокують підвищення депозитних ставок у ВКВ?

- Все буде залежати від ставок, запропонованим Мінфіном. Якщо вони будуть нижче 5% річних, то, швидше за все, прибутковість валютних депозитів не зміниться. Банкам просто не буде сенсу підвищувати ставки вкладів.

- Наскільки серйозно розміщення нових облігацій позначиться на структурі держборгу?

- У всякому разі, розміщення держоблігацій буде здійснюватися в межах лімітів встановлених держбюджетом Україні. Так що розмір держборгу зросте незалежно від валюти випуску. Теоретично за рахунок розміщення валютних облігацій можна погасити частину гривневих «паперів» і за рахунок різниці в прибутковості цих цінних паперів навіть зменшити загальне навантаження на обслуговування держборгу. Але це все теоретичні міркування. Швидше за все, найближчим часом, можна думати тільки про зростання держборгу, а не їх погашення.

- Чи можна очікувати приходу в Україну «гарячих» грошей нерезидентів?

- Для нашої країни зараз згодяться будь-які гроші і «гарячі» і «холодні», вона не в тому положенні, щоб вибирати. Не варто забувати, що на поточний момент, кредитно-дефолтні свопи Україні знаходяться на рівні 536 пунктів, що означає, що ймовірність дефолту держави складає 33%. Крім, того зараз на світовому ринку, багато інвесторів націлені купувати облігації Іспанії, Італії, і самі ризикові Португалії, Ірландії та Греції. Прибутковість єврооблігацій цих країн зараз висока, з точки зору зарубіжного інвестора. У той же момент, для будь-якого зарубіжного інвестора навіть покупка десятирічних єврооблігацій Португалії з прибутковістю майже 6% річних, більше зрозуміла і менш ризикова процедура, ніж покупка українських ОВДП, навіть, якщо вони номіновані у валюті. Довіра зарубіжних інвесторів дуже легко втратити, але дуже складно заслужити.